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[个股评级] 中信出版(300788)拓展品类和渠道边界,龙头地位稳

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发表于 2020-1-27 17:41 | 显示全部楼层 |阅读模式

中信出版(300788)拓展品类和渠道边界,龙头地位稳

中信出版(300788)拓展品类和渠道边界,龙头地位稳

  核心观点
  中信出版(300788)发布2019年业绩预告:全年预计实现归母净利润2.2-2.7亿元,同比增长6.44%-30.63%;本报告期内非经常性损益对净利润的影响约为5400万元,其中包括转让财金通62%的股权获得的2500万元收益,对应的扣非归母净利润约为1.66-2.16亿元,同比增长-11%-16%。
  拓展增长边界,龙头地位稳固。公司通过成熟的版权采购部门和编辑团队不断出版新书,2019年5月出版的《美国陷阱》、9月出版的《这里是中国》、10月出版的《格局》均在上市后迅速登陆开卷非虚构类畅销榜,2020年1月公司与《出版人》杂志联合发布“共享出版平台计划”,将与外部的图书策划人合作延伸创意边界。根据开卷信息,中信出版社在全国图书零售市场的销售实洋排名在2019年提升至出版机构的第1位、出版集团的第6位。
  精细化销售渠道,实体书店减亏。公司精细化运作社群、网店、实体书店等立体化销售渠道,例如分类管理电商平台上的旗舰店(直接与编辑团队对接)和专营店(与中信书店协同);部分新书先通过网络渠道进行营销,在积累了一定规模的读者群体和知名度后再进行线下推广,给予目标用户线下阅读体验,例如《这里是中国》率先登上开卷网店渠道畅销榜。公司在报告期内持续增加实体书店,同时原有店面的业绩稳步爬坡、亏损同比减少,根据公司季报19年1-9月书店业务的营收同比增长40%以上,19H1同比减亏628万元。
  投资建议。我们预计2019-2021年公司归母净利润为2.58/2.89/3.44亿元,对应的EPS为1.36/1.52/1.81元/股,2020年1月22日收盘价对应的PE为38X/34X/28X。我们维持公司的合理价值为56.99元/股的观点不变,对应2020年的PE估值为37倍,维持“买入”评级。
  风险提示。图书行业增速变缓;新作品开发情况不及预期;线上渠道促销持续加剧;线下书店经营不善。



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发表于 2020-1-28 11:10 | 显示全部楼层
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发表于 2020-1-28 13:03 | 显示全部楼层
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发表于 2020-1-30 08:35 | 显示全部楼层
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