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[个股评级] 保利地产(600048)业绩增长远超预期,销售稳居行业前五

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发表于 2020-1-11 22:52 | 显示全部楼层 |阅读模式

保利地产(600048)业绩增长远超预期,销售稳居行业前五

保利地产(600048)业绩增长远超预期,销售稳居行业前五

  事件
  保利地产(600048)公告全年业绩快报,2019年实现营业收入2355.4亿元,同比增长21.1%;实现归母净利润265.7亿元,同比增长40.6%。2019年全年累计实现销售金额4618.5亿元,同比增长14.1%。
  核心观点
  业绩增速远超预期,结算权益比例有望提升。公司全年实现营业收入2355.4亿元,同比增长21.1%,归母净利润265.7亿元,同比增长40.6%,远超市场此前30%左右的一致预期。公司2019年的ROE为18.8%,较2018年提升2.2个百分点。公司业绩增速远高于营收增速,我们预计2019年公司结算的权益比例将出现提升。
  聚焦地产主业,稳居行业前五。公司全年实现销售金额4618.5亿元,同比增长14.1%;实现销售面积3257.2万方,同比增长12.9%。根据克而瑞公布的全国销售榜单,公司再次巩固了行业第五的排名,同时全年14.1%的销售金额增速也高于TOP5房企10.4%的平均增速。放眼未来,公司仍将聚焦地产主业,维持稳定的销售增速。
  土地投资略有放缓,权益比例持续提升。公司全年新增项目127个,新增土储2681.6万平方米,同比下降14%;全年拿地金额为1557.9亿元,同比下降19%,全年投资强度(拿地金额/销售金额)为33.7%,较2018年下降约14个百分点。但2019年新增土储的权益比例上升至69%,自2018年起连续两年提升。新增土储的平均楼面地价为5806元/平,同比下降6%。公司在投资端并不冒进,而是降均价提权益比,确保未来的利润空间。
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,上调目标价至17.76元(原目标价为16.72元)。我们根据公司业绩预告对盈利预测进行调整,上调2019-2021年EPS至2.22/2.82/3.62元(原预测为2.09/2.60/3.16元),可比公司2019年估值8X,我们维持公司2019年8X估值,对应目标价17.76元。
  风险提示
  房地产市场销售大幅低于预期。利率上升超预期。



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发表于 2020-1-12 00:01 | 显示全部楼层
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发表于 2020-1-12 08:00 | 显示全部楼层
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发表于 2020-1-12 22:22 | 显示全部楼层
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