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[个股评级] 昭衍新药(603127)产能释放大年,利润有望持续高增长

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发表于 2020-1-11 22:49 | 显示全部楼层 |阅读模式

昭衍新药(603127)产能释放大年,利润有望持续高增长

昭衍新药(603127)产能释放大年,利润有望持续高增长

  昭衍新药(603127)发布2019年业绩预告:2019年预计实现归母净利润1.52-1.73亿元,同比增长40-60%,扣非后归母净利润1.26-1.44亿元,同比增长40-60%。总体来说公司业绩快速增长,超过我们之前预期的40%增长,业绩超预期。
  订单确认加速,单季度业绩超预期
  按照公司业绩预告中位数计算,2019年归母净利润1.63亿元,同比增加50%;归母扣非净利润1.35亿元,同比增加50%。其中2019Q4归母净利润0.87亿元,同比增加69%;归母扣非0.75亿元,同比增加59%,2019Q4单季度业绩明显加速。主要原因为:1、2019Q3订单确认延迟(2019前三季度存货大幅增加68%),2019Q4订单集中确认(存货结转);2、2019Q3公司新开课题数多于往年,按照公司订单周期3-6个月计算,2019Q4订单确认数要高于往年。两方面原因导致公司四季度业绩大超市场预期。
  2020年为公司产能释放大年,新签订单快速增长
  目前公司新签订单大约8.5亿元,新签订单增速由前三季度25%提高到40%左右;在手订单大约10-12亿元,充足订单数量为业绩提供保障。2019年5月,公司太仓实验基地1.08万平米新产能投入使用,经过半年的磨合期,2020年将是新产能利用率提升,人员效率提高的关键年份,为公司产能释放大年。叠加公司新签订单的快速增长和充足在手订单,我们认为2020年公司业绩有望继续保持高速增长。
  盈利预测:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.59亿元、2.25亿元、3.12亿元,同比增长47.51%、40.63%、38.71%,对应PE分别为59X、42X、30X,维持“推荐”投资评级。
  风险提示:创新药企业研发投入减少,人才流失风险,行业竞争加剧,产能扩增不及预期。



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发表于 2020-1-12 07:41 | 显示全部楼层
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