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【风口研报】研发管线被市场严重低估的生物药企,2020年一季度将有重磅产品获批

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发表于 2019-12-9 12:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
       智飞生物:公司的研发管线被市场低估,重磅产品预防性微卡和EC诊断试剂有望明年一季度获批,二倍体狂犬疫苗、23价肺炎多糖疫苗、四价流感病毒疫苗已进入临床三期,国盛医药及太平洋医药看好公司研发管线重估,太平洋医药给予公司明年1000亿,中期2000亿目标市值(目前735亿)。

       近期医药板块整体出现调整,但一家生物药疫苗公司智飞生物受到国盛、太平洋医药团队的高度关注。两者逻辑差异性不大,均认为公司的研发管线被市场低估,而且2020年一季度有重要品种即将获批贡献利润,当前公司估值对应20年只有21倍,同比增长45%左右,公司估值有望重估。

       ①公司研发管线产品有望获得市场重估;

       公司研发管线看,重磅品种预防性微卡和EC诊断试剂已处于申报生产尾声,有望于明年一季度获批;

       公司二倍体狂犬疫苗、23价肺炎多糖疫苗、四价流感病毒疫苗已进入临床三期;

       公司的研发管线已经形成体系和梯队,预计未来几年每年都将有1-2个品种报产或者获批。

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       其中重要看点预防用微卡、EC诊断试剂,太平洋医药预计明年一季度批,峰值有望贡献超20亿净利润,考虑到上市流程等因素,20年EC和微卡销售额6.5亿元,贡献1.5-2亿净利润。

       ②公司渠道能力强劲,与默沙东合作顺利,国内HPV销售大概率智飞继续代理。

       公司与默沙东合作已有7年多,双方合作顺利,太平洋医药草根调研发现双方满意当前合作模式。

       智飞生物与默沙东关于HPV的采购协议21年上半年到期,预计20年三季度有望启动新一轮采购谈判,智飞大概率负责默沙东HPV疫苗国内代理,主要原因:

       1)默沙东国内销售推广人员仅有20人,协助智飞负责国内学术推广,尚未有扩建团队,自己销售的计划(建立覆盖全国的销售团队至少2年以上时间);

       2)国内疫苗学术推广能力智飞最强,国内其他企业短期内很难追赶,公司拥有1500多人,覆盖全国3万多接种点的疫苗直销团队。

       市场对智飞销售能力有认知,却忽视了公司强大的产品线(自有+代理),疫苗企业当中有望最先突破50亿净利润。太平洋医药认为,公司20/21年合理估值1000亿(30倍PE)、1300亿(28倍PE),中期疫苗业务有望贡献超80亿净利润,合理估值2000亿。



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发表于 2019-12-9 14:10 | 显示全部楼层
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