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【风口研报】消费行业内又被挖出一家小而美,三大新单品快速放量,近3年复合增速50%

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发表于 2019-11-20 08:57:48 | 显示全部楼层 |阅读模式
       盐津铺子:公司切入的三大新品(短保烘焙、辣条、果干)都是大市场,配合盐津铺子本来在散装称重领域建立的强渠道放量非常快。此外,公司的固定资产投资已基本结束,产能利用率开始爬坡,叠加高毛利新产品占比的提升,2019年利润增速迎来拐点向上。开源证券认为公司2019-2021年有望保持30%收入增长、50%左右利润增长的速度。

       食品饮料行业因为CPI的因素市场关注度非常高,预期差较小。

       但盐津铺子这家公司相关较冷门,近期开源证券深度覆盖了这家公司,公司切入的三大新品(短保烘焙、辣条、果干)都是大市场,配合盐津铺子本来在散装称重领域建立的强渠道放量非常快。

       此外,公司的固定资产投资已基本结束,产能利用率开始爬坡,叠加高毛利新产品占比的提升,2019年利润增速迎来拐点向上。2019-2021年有望保持30%收入增长、50%左右利润增长的速度。

       ①公司烘焙、果干、辣条三大战略新品均已推出,潜在收入规模超35亿元;

       公司2017年新推出了烘焙类新品,2018年新推出了果干和薯片新品,2019年新推出了辣条新品。

       在切入全国化的大品类之后,公司收入增长开始加速,2018年的收入增速达到46.8%,2019年上半年继续保持31.3%的高速增长。

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       ②公司切入新品能够取得部分成功的原因:强渠道+大品类独立品牌打造;

       休闲零食品类众多,尤其是小品类休闲零食品种众多且更新迭代速度快,针对小品类休闲零食,公司选择和零食品牌商(三只松鼠、良品铺子、百草味、来伊份等)一样共用“盐津铺子”主品牌。

       而在推出大品类之后,公司选择的是和其他深耕大品类的产品品牌商一样推出独立品牌进行营销。

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       渠道方面:

       公司原先的线下渠道以“商超直营主导,经销跟随”建立了广泛的散装渠道,这些渠道可供大单品直接放量。

       此外,配合新大单品的放量,公司升级的店中岛销售终端也开启了全国化的扩张。2018年“金铺子”和“蓝宝石”店中岛的陈列投放在1000多条,2019年预计投放将超4000条,后续计划继续保持每年4000条以上的速度扩张。

       ③固定资产投入高峰已过,产能利用率提升驱动公司利润增长拐点的到来;

       公司新产品的产能建设主要在2018年,年产值8亿元的烘焙产能以及年产值4-5亿元的果干产能均是在2018年大规模建成转固。

       随着烘焙新品产能利用率的爬坡,公司净利润增长在2019年将开始拐点向上,未来产能利用率的继续提升以及高毛利新品占比的持续提升,公司盈利能力将继续提升,未来3年公司利润的复合增速将高于收入增速。

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发表于 2019-11-20 09:02:04 | 显示全部楼层

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发表于 2019-11-20 12:09:35 | 显示全部楼层
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